贵人鸟:明年主业触底恢复,转型体育产业集团提供主题性机会运动
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/ 鬼手 / 2014-12-15 13:05:21
渠道库存及精简门店导致传统主业今年继续调整。虽然2014秋冬订货有一定恢复,但今年下半年终端库存仍有一定压力,并且门店数量也有一定减少(预计 200-300家),今年销售继续调整(预计收入下降20%左右),并且管理费用增加较多(有IPO的影响,更多的是人工成本上涨所致),导致盈利也同步下降(预计净利润下降20%+)。
渠道库存缓解及订货会指引下,预计明年业绩将有一定恢复,弹性需进一步观察终端零售及发货进展。虽然明年仍有一定渠道精简,但近期终端零售已有改善(信息系统可覆盖的门店最近几个月同店增长10%左右),渠道库存压力一定程度上也趋于缓解(从已覆盖门店来看,大部分省份代理商库存正常,广州、杭州、成都等地库存压力比较大,历史订货额最高到过3个亿,估计库存消化要到明年4月份),在低基数及订货会(2015年春夏订货会增长不到10%,预计秋冬订货会增幅可能超过10%)指引下,预计明年业绩将有一定恢复,公司收入增长目标10%左右,并且在费用控制方面也会加大力度,当然,明年业绩实际恢复弹性需观察终端零售及发货进展,风险点在于应收款规模偏高。
资金相对充裕,且战略上坚决转型体育产业集团。公司三季度末货币资金10个亿,公司债募集8个亿,资金比较充裕。公司在三季报中提出战略上将坚决转型体育产业集团,原则上是希望布局偏市场化运营的领域,行政性较强的领域不会触碰,可实现传统体育用品用户与新布局标的用户之间的转换和共享,并能体现专业体育竞技精神,预计相关布局正在积极推进,并且未来将对体育产业进行持续布局。
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