每到业绩披露时，总有一批上市不久的公司大秀业绩“变脸”，而保荐机构“荐而不保”，也常被列入不受信任的黑名单。近日，贵人鸟披露了2013 年年报。年报显示，去年贵人鸟实现销售收入24.06亿元，同比下滑15.74%;其中净利润4.23亿元，同比下滑19.79%，营收、净利“双降”。

　　登陆A股3个月后，新股贵人鸟递交的第一份“成绩单”不免有些黯然失色，值得注意的是，贵人鸟的此次的保荐机构是屡屡上演保单业绩“变脸”的瑞银证券。对此，记者曾多次联系瑞银证券董事会秘书，但截至发稿，电话一直未能接通。

　　业绩“变脸” 瑞银该担何责?

　　据记者了解，瑞银证券是我国证券市场上首家由外资直接入股的全牌照证券公司，其保荐承销的也都是投资者非常熟悉的一些大公司，如中海集运、中国石油、新华保险、西部矿业等等。

　　据媒体报道，2010年瑞银证券这一资本运作高手开始出现在贵人鸟董事长林天福周围，“兜售”上市的种种秘诀。贵人鸟曾因“不择手段”盗用明星肖像而受罚，在运动鞋服行业业绩下降之时，继续讲述着“开店”的故事，上市被锁定为跨越式发展的捷径。

　 　一向严谨的瑞银证券，一度被外界质疑“只荐不保”。作为新股发行利益链条上的参与者，瑞银证券通常会在市前对其保荐公司展开天花乱坠的吹捧，点燃投资者 的热情;而挂牌后大幅“变脸”的财务报表，总是让二级市场股民损失惨重。此次，由瑞银证券保荐的贵人鸟募投项目的真实性和可行性，其招股书广告式的宣扬， 是否也有夸大和炮制的嫌疑?

　　保荐存“忽悠” 股民损失惨重

　　瑞银曾被某专业财经媒体评为“十大不靠谱保荐人”，究其原因是其所保荐的公司上市后业绩迅速变脸。据记者了解，近年来，瑞银证券所保荐的多家公司频频上演业绩“变脸”。

　 　据悉，2011年，瑞银证券完成比亚迪(002594,股吧)、庞大集团(601258,股吧)和新华保险(放心保)三单IPO项目，合计赚取了3.1 亿元保荐承销费收入，主承销收入一项排在2011年证券业第九名。不过，仅有三宗IPO中，就有两家上市公司上市后业绩出现“大变脸”。据媒体报道，当年 上半年，比亚迪与庞大集团净利润分别同比下降88.62%和36.19%，在当年上半年上市的中小板和主板公司中，净利润降幅分别位列倒数第一名和倒数第 三名。当时就有部分机构投资者喊出：“抵制所有瑞银保荐项目。”

　　除上述比亚迪、庞大集团两家外，给投资者带来印象最深的还有2007年 上市的西部矿业和中国石油两家。此外，也有媒体报道称，瑞银证券保荐出来的最差公司是应为上市5年以来，业绩出现“2涨3跌”的中海集运。据统计，中海集 运自2007年上市以来，其发布的5份年报中，有3份净利润是同比下跌的，仅有两年的净利润同比是有所增长的。

　　“上市企业首年业绩就出现大幅下滑，保荐人是怎么进行保荐的，保荐代表人是做什么吃的?”有投资者气愤地表示。

　　多份调研报告离谱 被疑缺失保荐诚信

　 　据报道，瑞银证券在上市公司调研方面，尤其是在对未来业绩预测上，一直存在“激进作风”。以比亚迪和庞大集团为例，瑞银证券在为询价对象提供的投资价值 分析报告中，对保荐项目的经营前景“夸夸其谈”，并将“离谱”的盈利预测指标传递给机构投资者;而现实却是两大保荐项目上市后公布的首份财报业绩均大幅下 滑、快速“变脸”。

　　另外，据记者了解，在比亚迪招股书的“重大事项声明”以及询价路演的投资价值分析报告中，瑞银证券均对风险模糊处 理，却大谈未来三年净利润年复合增长率可达16%。然而从比亚迪当前惨淡的经营状况中，似乎看不到任何业绩回暖迹象，公司对今年前三季度业绩85~95% 的降幅预测也再度证实了这一点。

　　表面上看，业绩预测严重偏离似乎只是询价报告的败笔，但实际上却隐现了瑞银作为保荐机构在企业发行上市 过程中精心设置的利益链条。统计显示，瑞银证券仅凭庞大集团一单业务便获得了2.28亿元的巨额“佣金”收入，堪称“暴利”，这不得不让投资者怀疑保荐机 构诚信的底线。